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图为期权买卖价差（%合约价值）另外，我们将期权与期货流动性进行对比，使用买卖价差绝对值指标，观察不同月份的流动性表现。豆粕、白糖主力月份1/5/9合约上，期权买卖价差与期货相近，在1元/吨附近，非主力月份的期权合约流动性非常差。当前最为活跃的CU1902铜期权合约的价差在8元/吨左右，越远的铜期货合约，其买卖价差越大，而铜期权因为有做市商的存在，整体上各个合约的买卖价差较为均匀，远月铜期权交易成本比期货更低。

根据当地媒体报道，这群鳄鱼中只有2头成年，其他都还是幼崽，而网络上公布的视频可以看到，村民用手推车载运鳄鱼尸体，堆成一座小山，而部分一息尚存的小鳄鱼还遭村民拿铁铲断头，画面怵目惊心，不过一旁民众似乎不以为意，还不时发出欢呼声。警方接获报案后抵达现场视察，无奈村民人数过多，鳄鱼已遭屠杀殆尽；印度尼西亚自然资源保护机构发言人表示，这座鳄鱼养殖场2013年取得合法执照，负责养殖受保护的湾鳄及新几内亚鳄，他们虽然在私人养殖场长大，但实际上算是印度尼西亚政府的财产，当局虽然谴责村民的行为，不过目前还没有人遭到逮捕。

二是针对可能发生的违法违规行为，提出了依法提高资本市场违法违规成本的司法落实措施。在刑事审判方面：《意见》第8条对各级法院严厉打击干扰注册制改革的证券犯罪和金融腐败犯罪提出了明确要求，发行人与中介机构合谋串通骗取发行注册，以及发行审核、注册工作人员以权谋私、收受贿赂或者接受利益输送的，要依法从严追究刑事责任。

风险提示：贸易摩擦对经济影响超预期，数据和模型存在局限性。详情请见报告《滞胀情形下的大类资产配置与股市结构性机会》-20181015正文我国滞胀风险在上升，看好石油、农产品与黄金等具备抗通胀属性的资产，A股的结构性机会中建议关注周期性行业。我国CPI的三个主要决定因素油价、食品价格和房租均面临上涨压力。目前国内经济增长动力不足，实体投资意愿下滑，而货币市场流动性充裕，传统的吸收充裕流动性的“蓄水池”机制发生较大变化。美林时钟理论认为滞胀周期中资产的收益率排序为大宗商品>现金/债券>权益资产。美国制裁伊朗等地缘政治冲击下，油价仍有上涨动力。黄金与原油走势趋同，与美元实际利率负相关，因此通胀、油价上升、避险需求均将有利于黄金价格上涨。历史上农产品价格与油价高度正相关，因此农产品价格也有望上涨。在中国2000年以来三次滞胀周期中的两次，A股估值与业绩双双由前期底部回升后再次下降。当前市场依然不具备整体反弹的基础，从基本面、政策催化、外部环境相关性、仓位阻力等方面综合判断，周期股是反弹阻力最小的方向。建议关注石化、煤炭、化工、有色、钢铁等行业结构性机会。

美林时钟理论认为，滞胀周期中资产的收益率排序为大宗商品>现金/债券>权益资产，商品具有相对较强的抗通胀属性。通胀环境下，货币政策易紧难松，名义利率上行抑制债券价格。滞胀的根源是有效需求不足，企业投资意愿较差，通胀又带来较高的名义利率，因此伤害股市盈利和估值。

龙净环保债务飙升导致其资产负债率大幅攀升至73.01%，较上年底上升了4.3个百分点。如此高的资产负债率将危及公司可转换债券发行。去年10月，龙净环保公告，公司拟公开发行可转换公司债券，募资总额不超过18亿元。此次募资拟投入环保输送装备及智能制造、高性能复合环保吸收剂、废水处理产品生产与研发基地建设等6个项目。